Put/Call Ratio (PCR) — отношение путов к колам. Показывает, каких опционов на рынке больше: тех, что зарабатывают на падении, или тех, что зарабатывают на росте.
Как считается PCR
Число путов делят на число колов. Считать можно двумя способами, и это разные показатели:
- PCR по открытому интересу — сколько путов и колов сейчас открыто. Меняется медленно, показывает накопленные позиции.
- PCR по объёму — сколько путов и колов сторговано за день. Меняется быстро, показывает сегодняшнюю активность.
OLIMP показывает PCR по открытому интересу для выбранной серии: в инфо-панели на графике (строка «ATM IV · PCR») и на страницах инструментов в разделе «Аналитика».
Как читать значение
- PCR около 1 — путов и колов примерно поровну.
- PCR заметно выше 1 — путов больше. Участники чаще страхуются от падения или ставят на него.
- PCR заметно ниже 1 — колов больше. Интерес смещён в сторону роста.
У каждого инструмента своя норма. У фондовых индексов путов обычно больше, потому что ими страхуют портфели акций, — там PCR выше 1 в порядке вещей. У золота и валют картина другая. Сравнивать значение нужно не с единицей, а с тем, каким оно было у этого же инструмента неделю и месяц назад.
Почему PCR нельзя читать в лоб
«Много путов — значит, рынок ждёт падения» — самое частое и самое ненадёжное толкование. Причин три.
- У каждого опциона есть продавец. Отчёт биржи показывает число открытых контрактов, но не говорит, кто их купил, а кто продал. Большой открытый интерес в путах может означать и покупку страховки, и продажу путов участником, который уверен, что цена не упадёт.
- Путы — это часто страховка, а не ставка. Тот, кто держит актив и купил путы, не ждёт падения — он от него защитился и остаётся в позиции.
- Важно, где стоят страйки. Путы далеко под ценой и путы рядом с ценой — разные истории. PCR сводит их в одно число и эту разницу теряет.
С чем сочетать PCR
- Динамика. Рост PCR на растущей цене часто означает, что участники страхуют накопленную прибыль. Падение PCR на падающей цене — что страховку снимают.
- Стены. PCR говорит «сколько», стены — «где». Перекос в путы вместе с крупной стеной путов под ценой показывает конкретный уровень, на котором сосредоточен интерес.
- Скью. В инфо-панели есть строка «Скью 25Δ» — перекос цен опционов. Если путов больше и они ещё и дороже колов, спрос на защиту от падения подтверждён ценой, а не только количеством.
- Притоки. Приток открытого интереса показывает, какая сторона наращивает позиции прямо сейчас, а не за всё время жизни серии.
PCR и серии
У месячной и недельной серий PCR разный. В недельной серии позиций меньше, и одно крупное размещение может сдвинуть показатель сильно. Для общей картины смотрите месячную серию, для дня экспирации — недельную. Переключатель «месячный / недельный» находится на вкладке «Контракт».
Пример: золото, начало октября 2026
В серии с экспирацией 27 октября на 2 октября было открыто 100 854 кола и 64 219 путов. PCR по открытому интересу — около 0,64: колов в полтора раза больше.
Важнее, что было неделей раньше. 25 сентября колов было 88 453, путов — 57 485, и PCR был почти тот же — 0,65. За неделю цена упала на 3,8%, а обе стороны выросли почти одинаково: колы на 14%, путы на 12%. Перекос не изменился. Вывод из одного числа «0,64 — рынок ждёт роста» был бы поспешным; из динамики видно другое — на снижении участники не сворачивали позиции в колах и одновременно добавляли путы.
Вопросы и ответы
Какой PCR считается высоким? Единого порога нет. Ориентир — собственная история инструмента: значение заметно выше обычного для него уровня и есть «высокий».
Работает ли PCR как сигнал от обратного? Такой подход популярен для фондовых индексов: очень высокий PCR трактуют как избыток страха. На данных CME мы это не проверяли и сигналом PCR не считаем.
Почему PCR в OLIMP отличается от цифры на другом сайте? Скорее всего, там другой показатель: по объёму, а не по открытому интересу, по другой серии или по другому рынку — например, по опционам на акции, а не на фьючерсы CME.
Где PCR в индикаторе? В инфо-панели, строка «ATM IV · PCR». Значение относится к серии, выбранной в строке «Контракт».
Частые ошибки
- Сравнивать PCR разных инструментов между собой.
- Делать вывод по одному значению, не глядя на динамику.
- Путать PCR по объёму и по открытому интересу — источники в интернете часто дают первый, OLIMP показывает второй.
- Принимать перекос в путы за сигнал. PCR — характеристика настроения, а не точка входа.
Материал описывает открытые позиции по данным биржи и не является инвестиционной рекомендацией.