Декабрьский фьючерс на S&P 500 за неделю прибавил 0,8% — с 7 707 до 7 767. Но путь был неровным: 16 сентября — 7 623, 21 сентября — 7 834 (+2,8%), затем откат. Между этими точками прошла квартальная экспирация, и опционный рынок после неё перестроился в обе стороны.
У S&P 500 открытый интерес живёт не только в месячных сериях: пятничные недельные опционы и опционы конца месяца держат его не меньше. Поэтому ниже считаем всё вместе — шесть серий с экспирацией с 30 сентября по 30 октября.
Итоги сентябрьской экспирации
18 сентября истекли квартальная серия и пятничная серия той же даты — 1,57 млн контрактов: 434 тыс. колов и 1,14 млн путов. Накануне, при цене 7 640, вне денег были 96% путов и 74% колов. Крупнейшие страйки — путы 6 450 (59 тыс.), 6 425 (52 тыс.) и 7 000 (46 тыс.), колы 8 100 и 8 000 (по 16 тыс.). Max Pain квартальной серии в последний день — 7 575.
Ближайшие серии набирают позиции с обеих сторон
С 18 по 24 сентября в сериях до конца октября:
- путы выросли на 33% — с 757 тыс. до 1,01 млн контрактов;
- колы — на 21%, с 408 до 495 тыс.
Квартальная страховка переложена в ближайшие серии; ставки на рост тоже прибавили, но меньше. Путов по-прежнему вдвое больше, чем колов, — для индекса это норма: портфели страхуют путами.
Путы: защиту у цены переложили ниже
- на 7 700 — у самой цены — путы сокращены на 13,2 тыс., на 7 500 — ещё на 8,4 тыс.;
- новые путы разложены по страйкам 7 150–7 600: 7 275 (+8,1 тыс.), 7 200 (+7,6 тыс.), 7 350 (+6,0 тыс.), 7 575 (+5,9 тыс.), 7 450 (+5,6 тыс.), 7 150 (+5,6 тыс.); ещё около 59 тыс. путов открыто далеко внизу — на 5 800–6 400;
- крупнейшие страйки у цены — 7 400 (32,9 тыс.) и 7 500 (30,8 тыс.); дальше — 6 800 (41,2 тыс.).
От страховки не отказываются: её двигают ниже и распределяют шире. Одного плотного уровня прямо под ценой больше нет.
Колы: интерес переехал на 7 950–8 250
- колы на 7 800 сокращены на 3,2 тыс., на 8 300 — на 2,7 тыс.;
- добавлены на 7 950 (+10,1 тыс.) и 8 250 (+10,0 тыс.);
- главный страйк колов — 8 000: 25,0 тыс. контрактов, из них 3,3 тыс. открыты только 24 сентября.
Max Pain: все серии — у цены
Max Pain всех шести серий стоит в узком коридоре 7 700–7 775: 30 сентября и 30 октября — 7 725, пятничные 2 и 23 октября — 7 775, 9 октября — 7 760, 16 октября — 7 700. Цена 7 767 — внутри коридора. Октябрьская месячная серия (16 октября) закладывает ожидаемый ход до экспирации ±2,4% — диапазон 7 582–7 952.
Гамма
Расчётный уровень смены гаммы в этих сериях — 7 771–7 930, цена у нижней границы. Ниже него модель показывает отрицательную гамму у дилеров: их хеджирование скорее усиливает движения, чем гасит. Неровный ход последних дней с этим согласуется.
Что отслеживаем
- 7 700–7 775 — коридор Max Pain ближайших серий;
- 7 771–7 930 — уровень смены гаммы;
- 7 400–7 500 — главная концентрация путов у цены (около 64 тыс. на двух страйках);
- 8 000 и 8 250 — главный страйк колов и самый свежий приток.
Данные CME на 24.09.2026, опционы на E-mini S&P 500: пятничные серии и серии конца месяца с экспирацией 30.09–30.10.2026. Не является инвестиционной рекомендацией.
Исправлено 30.09.2026: после исправления разбора бюллетеня в данные вернулись опционы на дальних страйках. Пересчитаны итоги экспирации 18 сентября и объёмы притока; выводы про перекладку путов и колов и коридор Max Pain не изменились. С 30 сентября в данных есть и дневные серии (понедельник–четверг) — в этом разборе они не учитывались.